美联储年内或不加息，利好中国经济，中国货币操作更灵活

北京时间今日（21日）凌晨2时，美联储召开新闻发布会，表示会维持现有利率不变，预计今年不会加息，并且美联储宣布将其基准利率维持在2.25%至2.5%的区间，并削减了对今年两次加息的预期。美联储还表示，计划在今年9月前结束对其4.2万亿美元资产负债表的大规模缩减。

在公布利率决议后，美联储主席鲍威尔举行了新闻发布会。鲍威尔认为，美国经济展望整体积极，目前的首要目标仍是维持经济扩张和保证充分就业。全球经济增速疲软，这一点可能会对美国造成影响。美联储已感受到全球经济增速放缓的影响，例如欧洲经济增速已经显著放缓，虽然经济出现放缓迹象，但衰退不会出现，2019年经济增长将保持稳健。

此外，美联储的官员目前预计今年美国的经济仅将增长2.1%（按中值计算），低于去年12月时预测的2.3%；通胀率将达到1.8%，与三个月前的预期相比下调了0.1个百分点；预计今年美国的失业率为3.7%，与三个月前的预期相比上调了0.2个百分点。FOMC在声明中称，尽管今年2月份的非农就业人数增长2万人——虽然就业市场依然强劲，但经济活动“已经开始放缓”。具体来说，“最近的指标显示，今年第一季度家庭支出和企业固定投资增长出现放缓，预计这期间GDP的增幅将是温和的。”

美联储暂停加息之后，美联指数进一步上行的动力会明显趋弱，甚至会出现一个阶段性的下行，那么会对整个新经济市场的汇率带来一个比较好的作用。我们都知道，去年实际上是新经济市场货币贬值危机爆发的一年，去年全球七种主要的新经济市场货币对美元的跌幅全年超过了20%，甚至有两种主要的货币跌幅超过50%，今年这种情况将得到改善，所以美联储今年加息一次，对于整个全球的新经济市场货币的汇率来讲是一个危机缓解的过程，对于人民币汇率的趋稳带来比较好的推动作用。

2019年停止加息和退出缩表，对全球市场都是重大利好，尤其是对包括中国在内的新兴市场的汇率压力将会大大减弱，有利于新兴市场国家的流动性改善。对中国而言，货币政策的操作将更加灵活，空间也更大，未来将持续通过降准、定向降息等货币工具引导利率下行，但是降低基准利率的概率不大。

对中国来讲，美联储停止加息和退出缩表，意味着美国对中国货币政策的约束大大降低，央行的货币政策可以更加灵活。2019年以来央行通过TMLF、全面降准等货币政策工具，维持了市场流动性的相对充裕。

但是，对于部分人士预期的降低基准利率，这概率不大：一方面监管层多次公开表示中国货币政策能维持“合理充裕”而非“大水漫灌”，另外一方面商业贷款利率在基准利率之上，降低基准利率的必要性也不大。

未来货币政策更加注重疏通传导渠道，央行将继续使用定向降息、降准等其他货币政策工具打开收益率下行的空间，2019年，无风险利率的代表——10年的国债收益率仍有一定的下行空间，甚至不排除突破3%的可能性。